資本市場的改革步(bu)伐，不斷在前行。

近期政府工作報告中再(zai)次明確：穩步(bu)推進注冊製改革，完善(shan)常態化退市機製。

其實，注冊製早(zao)在科創板、創業板試(shi)點推行，目(mu)前已逐(zhu)步(bu)具備全麵推行的經驗(yan)。與(yu)之配套的退市製度，也(ye)得到進一步(bu)改革和完善(shan)。

今天，我們就來具體說一說，什(shi)麼是(shi)注冊製和退市製度改革，又(you)有哪些影響(xiang)？

01

注冊製改革

一般來說，企業上市有三種製度，注冊製、核準製和審批製。

注冊製是(shi)指公司申報的材料(liao)真實合法即可登記入市。

而(er)核準製除(chu)了(liao)驗(yan)證公司的申報材料(liao)真實合法外，還需驗(yan)證公司是(shi)否(fu)符合證券管理機構指定的若幹條(tiao)件。

2003年以來，國內股票上市一直(zhi)都(du)是(shi)實行核準製，後(hou)經科創板設立(li)並試(shi)點注冊製。2020年4月，《創業板改革並試(shi)點注冊製總體實施方(fang)案》正式實施，意味著(zhou)注冊製改革時代拉開帷(wei)幕(mu)。

1、為什(shi)麼要進行注冊製改革？

（1）降低企業融資成(cheng)本。注冊製在企業上市過程(cheng)中減少了(liao)很多(duo)中間環節。

（2）提高資本市場效(xiao)率。注冊製的實行，讓資本市場的各個參(can)與(yu)者各司其職，政府管秩序，市場管價格，有效(xiao)發揮資源配置功(gong)能。

（3）增加居民(min)收入。注冊製有效(xiao)推動資本市場發展，激(ji)勵居民(min)投資行為，增加居民(min)財富收入。

2、注冊製改革有哪些亮(liang)點？

與(yu)核準製相比，注冊製主要改革了(liao)以下要點：

（1）有更加包容的企業上市條(tiao)件。注冊製取消公司盈(ying)利要求和“最近一期未存在未彌補虧損”等要求，設定一年過渡(du)期，允(yun)許虧損企業上市。

（2）新股由市場詢價確定發行價格。

（3）適當放寬漲(zhang)跌幅比例。注冊製後(hou)股票漲(zhang)跌幅限(xian)製由10%提高至20%。新股上市前5日不設漲(zhang)跌幅，引(yin)入盤(pan)後(hou)定價交易方(fang)式。

（4）放寬券商跟(gen)投範圍(wei)。對虧損、紅籌架構、同股不同權、高價發行四類公司要求券商跟(gen)投，其他不在要求

（5）取消“暫定上市”和“恢複上市”，新增市值(zhi)退市指標(biao)，設置退市風險警示暨(ji)*ST製度。

（6）增設創業板個人投資者準入門檻(jian)等相關要求。明確個人投資者，申請創業板權限(xian)開通(tong)前20個交易日證券賬戶(hu)及資金(jin)賬戶(hu)內的資產日均不低於(yu)人民(min)幣10萬元（不包括(kuo)該投資者通(tong)過融資融券融入的資金(jin)和證券），並且參(can)與(yu)證券交易24個月以上。

3、注冊製改革有哪些利好(hao)？

（1）注冊製會使殼(ke)資源大打折(zhe)扣(kou)，企業上市更加容易，同時加速垃(la)圾股邊緣化。

（2）上市條(tiao)件放寬，有望解(jie)決小微(wei)企業、新興(xing)產業企業融資難等問題。

02

退市製度改革

繼(ji)注冊製改革落地後(hou)，備受(shou)資本市場關注的另一重要改革——退市製度改革也(ye)終(zhong)於(yu)落地。

2020年12月滬(hu)深交易所分別對《上海(hai)證券交易所股票上市規則》、《深圳證券交易所股票上市規則》以及《上海(hai)證券交易所科創板股票上市規則》、《深圳證券交易所創業板股票上市規則》等多(duo)項配套規則進行修訂，並就修訂後(hou)的征(zheng)求意見稿公開征(zheng)求意見。

此前，監(jian)管部門已經設置了(liao)四大類退市指標(biao)，包括(kuo)交易類退市、財務類退市、規範類退市、重大違規退市。新一輪的退市製度改革，退市製度得到進一步(bu)細化和完善(shan)。

總得來看，這次退市進一步(bu)優化了(liao)退市指標(biao)、暢通(tong)了(liao)退出渠道、簡化了(liao)退市流程(cheng)，提高了(liao)退市效(xiao)率，同時強化了(liao)風險警示，引(yin)導理性投資。

新一輪退市製度改革的推進有助於(yu)A股加速出清(qing)僵(jiang)屍(shi)企業、引(yin)入更多(duo)優質企業，實現(xian)優勝劣汰，並引(yin)導長期投資價值(zhi)。

注冊製和退市製度改革，是(shi)加強資本市場基礎(chu)製度建設的重要舉措。兩個製度相輔相成(cheng)，相互配合，保障(zhang)市場健康循環，有利於(yu)資本市場的長遠發展。

對於(yu)投資者而(er)言，“有進有出，優勝劣汰”的適當性製度，可以有效(xiao)提高上市公司的整體質量，助力投資價值(zhi)的提升(sheng)。

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